时隔4年!国内油价重回5元时代,未来走势、投

时隔4年!国内油价重回5元时代,未来走势、投

时间:2020-03-23 13:33 作者:admin 点击:
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近期国际油价大跌,短短十个交易日NYMEX原油大跌超过35%,ICE布油下挫达39%以上。按照现行成品油价格形成机制,国内成品油价格也重回“地板价”。

3月17日,发改委官网显示,自2020年3月17日24时起,国内汽、柴油价格(标准品,下同)每吨分别降低1015元和975元。调整后,各省(区、市)和中心城市汽、柴油最高零售价格见附表。相关价格联动及补贴政策按现行规定执行。

油价重回“5”字头

据发改委,全国平均来看,此次调整过后,92号汽油每升下调0.80元,95号汽油每升下调0.84元,0号柴油每升下调0.83元。

而今年以来,成品油的调价窗口总共出现过5次,三次下调,两次搁浅,汽柴油每升总共下调了1.45元和1.52元,汽柴油价格也重新回到了5元时代。油箱50升的私家车加一箱油可少花约40元。

值得注意的是,实施成品油定价机制后,此前国内油价在2016年1-4月份也有过一段时间的“地板价”。

中国现行的成品油定价调整机制,始于2008年,发改委根据新加坡、纽约和鹿特丹等三地以22个工作日为周期对国际油价进行评估,当三地成品油加权平均价格变动幅度超过4%时,即调整国内成品油的价格并向社会发布相关价格信息。

2013年3月26日,成品油定价机制进一步完善,包括将成品油计价和调价周期由22个工作日缩短至10个工作日,并取消上下4%的幅度限制。同时,为节约社会成本,当汽、柴油调价幅度低于每吨50元时,不作调整,纳入下次调价时累加或冲抵。

2016年1月13日,发改委发布通知,决定进一步完善成品油价格机制,设置调控上下限。调控上限为每桶130美元,下限为每桶40美元。具体为:

当国际市场油价高于每桶130美元时,汽、柴油最高零售价格不提或少提;低于40美元时,汽、柴油最高零售价格不降低;在40美元-130美元之间运行时,国内成品油价格机制正常调整,该涨就涨,该降就降。

设定上下限,主要是考虑我国既是石油进口和消费大国,也是石油生产大国,油价过高过低都会带来不利影响。过高,会加大用油行业和消费者负担,影响国民经济平稳运行;过低,会影响国内原油开采行业正常发展,削弱自给能力,导致对外依存度进一步上升,不利于保障国内能源安全。

需要说明的是,当油价低于调控下限时,国内成品油价格未调金额不是直接留给企业成为收入,而是全部纳入风险准备金,并根据《油价调控风险准备金征收管理办法》规定,全额上缴中央国库纳入一般公共预算管理,统筹用于节能减排、提升油品质量、保障石油供应安全,以及应对国际油价大幅波动,实施保障措施的资金来源。

油价走势展望

疫情蔓延打压需求,叠加原油主产国大幅增产,3月以来国际油价持续走跌。

Wind数据显示,截至3月17日,美油、布油年内跌幅均超50%,并在30美元/桶上下徘徊。

中信期货研报分析,原油利空云集中期依旧承压:

(1)海外疫情继续蔓延压制油价需求,影响时间或将扩大延长。

(2)欧佩克减产委员会取消3月18日会议,沙特俄罗斯两国纷纷表态四月或将增产。

(3)若金融系统风险继续发酵,恐慌避险情绪将导致油价继续承压。

高盛最新公布的研报,更是将第二季度布油价格预期从30美元/桶下调至20美元/桶。

申万宏源 秦泰研报分析,全球原油供给结构集中,潜在产能充裕、供给弹性显著大于需求,这意味着原油价格更多由主要供给方的竞争策略所决定。

报告测算,目前美国、OPEC、俄罗斯三方合计占全球原油供给的比例进一步提升至70%。供给侧的高集中度意味着有组织的竞争策略持续存在,令全球原油供给的波动性远大于需求。

报告认为,当前的原油供给端竞争格局与2014年—2016年时的情形再度非常接近,考虑到挤出页岩油产能需要一定的时间,预计年内原油价格均将低位徘徊。

如何影响投资?

根据中金公司分析,油价在短期内快速下行会冲击风险偏好,降低通胀预期,有助于债券利率的下行,对股票影响偏负面,对黄金影响不一。

报告回顾2005年以来原油价格快速下跌时国内大类资产的表现,从区间回报率的中位数比较来看:

(1)债券>黄金>A股>商品>原油。

(2)债券中长久期>短久期>高收益。

(3)股票中小盘股>大盘股。

A股方面,能源和材料跑输大盘的次数最多、幅度最大,而消费、医药、非银、地产、电力相对大盘更好。

此外,当油价开始反弹时,从1—3个月的视角来看,大类资产的表现排序基本是下跌时的反转,但股票行业的相对表现并未完全反转。